現(xiàn)在都在討論退市難的問題，有人說上市難退市更難，這話沒錯。本欄認為，A股市場具有特殊性，不能簡單按照成熟股市標準來制定退市標準，在A股高估值的環(huán)境下，退市難是合理的，管理層與其逼迫上市公司退市，還不如盡快推行注冊制，退市難的問題自然迎刃而解。

先來看一個例子，如果幾個人喝啤酒，瓶裝的那種，啤酒瓶子不僅太多，而且很容易倒，喝完了啤酒一般就扔在飯館，由店家處理，顧客連拿走的想法都沒有。但如果喝的是茅臺，那喝完了就得考慮酒瓶子的處置問題，有的人把酒瓶子拿回家收藏，也有的人擔心酒瓶被挪作他用而砸碎，少數(shù)被店家收回的酒瓶，可能會被賣出較高的價格，這就是殼資源的價值。

A股上市公司也一樣，雖然公司經(jīng)營不好，業(yè)績讓投資者失望，但是這個上市資格還是很值錢的，股票代碼就能賣出不少錢，這樣有價值的上市資格，本可以用來拯救虧損嚴重的投資者，如果被簡單退市，這就屬于價值滅失，自然會受到上市公司和持股投資者的抵制，其中的差異主要來自于A股市場的上市難。

上市難造就了有公司愿意借殼上市，借殼上市造就了殼資源高價格，殼資源高價格造成了沒人愿意退市。這是A股市場的客觀事實，如果非得要求讓這些有價值的殼資源退市，最好還得做好投資者的安撫工作，讓投資者能夠樂于接受股票退市的事實。本欄想個辦法，就是凡是公司股票被ST處理的，公司需要召開一次特別股東大會，股東大會由持股5%以下的流通股股東參加表決，如果多數(shù)投資者希望公司退市，那么公司股票退市，然后給5%以下的小股東每股配發(fā)1股新股認購證，原股票劃歸國家持有。持有新股認購證的投資者可以參與網(wǎng)下新股發(fā)行，如果持有新股認購證的投資者申購數(shù)量大于或者等于網(wǎng)下新股配售量的，那么全部新股都由持認購證的投資者按照比例認購，并注銷相應的認購證，如果參與申購的認購證少于網(wǎng)下申購數(shù)量，剩余部分由原先的網(wǎng)下機構(gòu)認購。

這種認購證策略只是權(quán)宜之計，等到未來正式實行了注冊制，符合條件的公司都可以不用等待直接招股上市，那時候就基本不會有借殼上市，殼資源價值也就幾乎為零，經(jīng)營不善的上市公司也就非得賴著不退市了。